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券商观点|7月社零数据跟踪报告:7月社零同比增长2.50%,增速持续放缓


(资料图片仅供参考)

8月17日,万联证券发布一篇商贸零售行业的研究报告,报告指出,7月社零同比增长2.50%,增速持续放缓。

报告具体内容如下:

2023年7月我国社会消费品零售总额36761亿元,同比增长2.50%,较6月同比增速小幅下降,减少0.60pcts,主要原因可能是去年基数走高叠加消费复苏节奏趋缓的影响。其中,商品零售和餐饮收入分别同比+1.00%/+15.80%。①细分品类:多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中,粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅收窄、中西药类增速持续回落。可选品类中,饮料类、烟酒类增速小幅回落,纺织类、通讯类、家具类增速持续下降,金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大,文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加,石油类跌幅放缓。②网上:线上零售额同比增速持续小幅回落,1-7月全国网上零售额累计同比+12.50%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长8.70%/12.00%/9.50%。总体来看,7月消费市场复苏持续放缓,必须品类中的粮油食品、日用品、石油社零增速上行,相对具备韧性,其它多数消费品增速回落。上半年经济弱复苏,社零增速自5月以来持续回落,受复苏节奏以及去年疫情反复造成的基础波动影响,预计下半年社零同比增速可能继续波动。

近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》,体现对消费市场的呵护,需进一步观察后续政策落地和实施效果。当前消费板块处于估值和基金持仓低位,且有政策托底,具备安全边际,若消费回暖,板块有望迎来业绩和估值双修复。建议关注:1)食品饮料:食品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2)社会服务:受益于扩大服务消费政策支持,叠加下半年中秋国庆节假日,休闲旅游场景修复,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3)大宗消费:受益于稳定大宗消费政策,结合基建、地产后周期需求,建议关注家居、家电板块。4)美护珠宝:颜值时代下,美妆、医美市场广阔,珠宝消费场景渗透率的提升,高景气度持续,建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。

投资要点:

总体:7月社零同比+2.50%,消费市场不及预期。2023年7月,社会消费品零售总额为36761亿元,同比+2.50%,较6月增速减少0.60pcts。①按消费类型分类,商品零售和餐饮收入增速持续回落。7月商品零售同比+1.00%,较6月增速减少0.70pcts;餐饮收入同比+15.80%,较6月增速减少0.30pcts。②按地区分类,乡村和城镇增速均持续放缓。7月城镇消费品零售额同比+2.30%,较6月增速减少0.70pcts;乡村消费品零售额同比+3.80%,较6月增速减少0.40pcts。

细分:必选品类中,粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落。可选品类中,饮料类、烟酒类增速小幅回落,纺织类、通讯类、家具类增速持续下降,金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大,文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加,石油类跌幅放缓。7月份,限额以上单位15类商品中,12类商品零售额同比增速回落。①必选:限额以上单位粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落,分别同比+5.50%/-1.00%/+3.70%。②可选:限额以上单位饮料类、烟酒类增速小幅回落,分别同比+3.10%/+7.20%;纺织类、通讯类、家具类增速持续下降,分别同比+2.30%/+3.00%/+0.10%;金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大,分别同比-10.00%/-4.10%/-5.50%;文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加,石油类跌幅放缓,分别同比-13.10%/-11.20%/-1.50%/-0.60%。

网上:线上零售额同比增速放缓。2023年1-7月,全国网上零售额83097亿元,同比+12.50%,较2022年同期增加9.30pcts。其中,实物商品网上零售额69856亿元,同比增长10.00%,占社会消费品零售总额的比重为26.43%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长+8.70%/+12.00%/+9.50%。

风险因素:政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。

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